即便日本当局此前曾砸下超11万亿日元重金干预，日元仍创近40年来新低。面对地缘阴霾与巨大的利差横沟，日元抛售潮是否已无药可救？

周二美盘，在美伊冲突再度升级、国际油价走高、美债收益率上升以及美元走强的共同影响下，美元兑日元汇率自1986年以来首次升破163关口。

周三亚盘，美元兑日元回落至163关口附近。

日元持续走弱，也让日本当局稳定汇率的努力受到更大考验。地缘政治紧张局势、日本财政前景和巨大利差仍在施压，尽管日本当局已于4月28日至5月27日期间投入11.73万亿日元（719亿美元）进行干预，日元仍处于40年来最低水平。

日本财务大臣片山皋月上周以数周以来最强硬的措辞，警告政府可能采取货币干预措施。Capital.com分析师Kyle Rodda表示：“不断上涨的油价、美国加息的预期，以及日本刺激性的财政和货币政策环境，正在助长这一趋势——如果没有日本当局实质性的政策转向，这一趋势不太可能结束。”

Rodda称：“因此，市场将对干预动向保持密切警惕。”不过，一些策略师认为，日元的贬值过程较为缓慢，已经降低了日本当局立即干预的紧迫性。

三井住友日兴证券高级外汇与利率策略师Rinto Maruyama表示：“尽管日元已经跌至163，但这一走势异常平缓。我的基本预期仍是当局将避免进行干预。”他补充称：“在没有任何干预的情况下，165似乎是市场将关注的下一个重要关口。”

日本政策支持有限，技术信号指向日元继续承压

投资者并未明显响应一系列理论上有利于日元的政策安排。本周早些时候，日本内阁通过经济和财政政策计划，并在相关说明中将具体货币政策决定交由日本央行，同时尊重其自主权。

这一安排被视为有助于减轻市场对政治压力可能推迟日本央行进一步加息的担忧。日本政府还提出鼓励国内投资的措施，包括要求政府养老金投资基金审查资产配置，并考虑允许日本国债纳入免税的NISA账户。

这些措施可能通过推动资金回流，在长期内为日元提供支撑，但许多投资者认为，它们难以抵消日元近期面临的短期逆风。片山皋月还强调，自己无权干预该基金的投资决策。

彭博社最新排名显示，美元兑日元预测准确度最高的分析师预计，未来一年美元兑日元汇率可能升至170。该分析师的预测模型基本不参考新闻报道，而是重点跟踪价格走势和技术变量。

驻印度的Kshitij Consultancy Services创始人兼首席货币策略师Vikram Murarka表示，他的预测优势来自对市场信号的跟踪，而不是逐条追随日本财务省或首相办公室发布的消息。他的分析屏幕持续监测日经225指数与道琼斯工业平均指数的比率，以及短端利率差等指标。

Murarka认为，近年来日经指数与道指的比率，是与日元走势关联度最高的指标。尽管他并不确定这种关系的具体原因，但认为该比率一直是预测日元走势的可靠信号。

“自2024年以来，相较于收益率利差，日经指数与道指的比率能更好地解释美元兑日元的走势。我认为这是较少被关注的关联性之一。”Murarka表示。

Murarka判断，套息交易仍会继续压低日元。该策略通常是投资者借入低息日元，再将资金投入日本以外收益率更高的资产。

即使按照最看涨日元的情景，Murarka也预计日元短期内最多升至154附近。他表示：“170是一年期合理的预测目标，如果跌破这一水平，那么就会出现更高（贬值）水平的景象。”

Murarka认为，日本财务省“改变市场方向的能力已大幅减弱”。他表示：“主要的情景是日元将继续走弱。”他还称：“在所有央行中，我认为日本央行将是最后一家在利率上采取非常激进态度的央行。”